(كيتكو نيوز) – من المرجح أن تستمر التعريفات الجمركية “المتبادلة” الضخمة لإدارة ترامب على الأقل حتى انتخابات التجديد النصفي في عام 2026، وسوف تتسبب الآثار الثانوية والثالثية في إلحاق أضرار جسيمة بالفضة وغيرها من السلع الصناعية، لكنها ستستمر في تعزيز الطلب على الذهب حيث تؤجج التضخم وتضر بالأصول الخطرة، وفقًا لمحللي تي دي سيكيوريتيز.
وكتبوا في مذكرة يوم الخميس: “كانت تفاصيل الولايات المتحدة بشأن التعريفات أكثر عدوانية، وأكثر فورية، وأوسع نطاقًا، ويبدو أنها أكثر ديمومة مما كانت تتوقعه الأسواق.
أعلن الرئيس ترامب عن تعريفة أساسية جديدة بنسبة 10٪ على جميع الواردات إلى الولايات المتحدة، مع فرض زيادة إضافية على 40 دولة بالإضافة إلى الاتحاد الأوروبي فوق ذلك كتعريفة متبادلة.
بالإضافة إلى التعريفات الجمركية بنسبة 25٪ على السيارات التي بدأ سريانها في 3 أبريل، ستكون هناك تعريفات قطاعية قادمة.”
وقال المحللون: “تشير حساباتنا الأولية إلى أن هذه هي متوسط معدل التعريفة البالغ 30٪ على 13 دولة بالإضافة إلى الاتحاد الأوروبي، والتي تمثل تقريبًا كل العجز التجاري للولايات المتحدة و2.8 تريليون دولار من الواردات، ومتوسط معدل التعريفة البالغ 20٪ على باقي الشركاء التجاريين الذين يمثلون 460 مليار دولار إضافية من الواردات.
ستكون التقديرات القصوى للإيرادات من ذلك 600 مليار دولار، بالإضافة إلى 200 مليار دولار كحد أقصى من التعريفات الجمركية الحالية بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الدولية الطارئة (IEEPA) على كندا والمكسيك والصين، وإيرادات محتملة من التعريفات القطاعية تبلغ 200 مليار دولار إضافية.”
وقالت تي دي إس إن النقطة الرئيسية هي أن توقعات إيرادات إدارة ترامب تستند إلى حساب أساسي للواردات الحالية مضروبة في معدل التعريفة الجديدة، وهو ما يُعتبر بالتأكيد مبالغة.
وكتبوا: “سيكون هناك تحويل للتجارة وعودة للتصنيع محليًا، مما يعني أن معظم هذه الإيرادات من غير المرجح أن تظهر.
إلى الحد الذي تدعم فيه الأرقام الإيرادية الأكبر التخفيضات الضريبية المحلية الأكبر، سيكون لذلك آثار مالية كبيرة على الولايات المتحدة.”
يعتقد المحللون أن التعريفة الأساسية البالغة 10٪ ستثبت أنها غير قابلة للتفاوض، لكن بعض الدول المتضررة قد تنجح في التفاوض لخفض معدلات التعريفة المتبادلة.
وحذروا قائلين: “علاوة على ذلك، ولتعزيز رؤية هذه الإدارة للتعريفات كأداة إيجابية، فإن الأمر يوضح أنه إذا ساء ناتج التصنيع الأمريكي (كما يحدث في حالة الركود)، فإن الإدارة ستبحث عن زيادة معدلات التعريفة. كان نمو الإنتاج الصناعي الأمريكي فعليًا 0٪ في كل من عامي 2023 و2024.”
يتوقع المحللون أنه إذا بقيت التعريفات سارية المفعول، فستبقي التضخم مرتفعًا على الأقل خلال الشهرين المقبلين، وهو أمر سيئ بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي.
وقالوا: “وفقًا لحساباتنا، يمكن أن يقفز تضخم مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.5٪ على الأقل. نحن نتوقع بالفعل نموًا للإنتاج أقل من المتوسط لبقية العام.
الخطر هو أنه كلما زادت صدمة التعريفات، زاد خطر انفلات توقعات التضخم طويلة الأجل. وهذا من شأنه بالتأكيد أن يحد من درجات الحرية للجنة من حيث الاستجابة لضربة سلبية للنمو قد تكون أكبر مما كان متوقعًا.”
تتوقع تي دي إس أن يكون التأثير على السلع الأساسية – بما في ذلك المعادن الأساسية والثمينة – عميقًا أيضًا.
وكتب المحللون: “ضغط كبير على فروق التسعير بين العقود الآجلة والأسعار الفورية للسبائك، نظرًا لأن 89٪ من المراكز المفتوحة في ذهب كومكس مغطاة حاليًا بمخزونات كومكس، إلى جانب 57٪ للفضة (وعلى الرغم من أن بلاتينيوم نايمكس مغطى بدرجة أقل، فإن الطلب المحلي على المادي محدود).
ومع ذلك، فإن انهيار فروق التسعير بين العقود الآجلة والأسعار الفورية للسبائك لن يثبت بالضرورة أنه هبوطي لأسعار المسطحة.
بعد كل شيء، نحن نجادل بأن الذهب “مشترى بشكل مفرط، ولكنه غير مملوك بشكل كافٍ” بشكل مدهش، خاصة عند النظر في النطاق الإضافي لطلب الملاذ الآمن، وصناديق الحرب المعاد تعبئتها للصناديق الكلية، ونشاط الشراء الصيني الكبير، وهوامش الأمان الكبيرة ضد أنشطة بيع صناديق تتبع الاتجاهات (CTA)، وإعداد صحي للرافعة المالية للصناديق الكمية.”
لكن التأثير على الفضة والمعادن الصناعية أقل وضوحًا، لأنه يعتمد أكثر على كيفية استجابة الدول الخاضعة للتعريفات في جميع أنحاء العالم.
وقالوا: “تبدو الآثار المباشرة لإعلان اليوم أكثر أهمية للتضخم من النمو، مما يشير إلى أن تأثير النمو على طلب المعادن الصناعية سيتأثر إلى حد ما بتهديد الانتقام، ومشاعر المخاطر، وتأثير الثروة.
هذا تحدي لمحفز #الضغط_على_الفضة الذي يمكنك الاستثمار فيه – بعد كل شيء، أدى تهديد التعريفات إلى استنزاف مخازن لندن عن غير قصد، لكننا نرى مخاطر ملحوظة بأن تدفقات المخزون الأخيرة عبر أسواق السلع قد تثبت أنها أكثر لزوجة مما كان متوقعًا، على الرغم من هذه النتيجة، كما هو مطلوب لإدارة المخاطر والحفاظ على الخيارات ضد إعلانات التعريفات المستقبلية من الولايات المتحدة أو غير ذلك في انتقام.”
وخلصوا إلى القول: “في النهاية، نفترض أن معظم هذه التعريفات من المرجح أن تستمر على الأقل حتى انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة في نهاية عام 2026.
سيتطلب الأمر صدمة اقتصادية كبيرة في الولايات المتحدة لإزالتها عاجلاً، مما يعني أننا سنحتاج إلى رؤية انتقام كبير على مستوى العالم.”
المصدر: kitco